T hier sind nur etwa ein Dutzend namhafter Unternehmen / Gruppen in der Uhrenindustrie, die an einer Börse irgendwo auf der Welt öffentlich gehandelt werden. Compagnie Financière Richemont SA (CFR) ist einer von ihnen. Richemont, der Eigentümer der großen Uhrenmarken wie IWC, Jaeger-LeCoultre, Panerai, Vacheron Constantin und andere, veröffentlichte kürzlich die konsolidierten Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2017, das am 31. März endete, und die Zahlen und Aussagen in diesem Bericht sind sicherlich aussagekräftig das gesamte Uhrengeschäftsumfeld, dem die Branche im Jahr 2017 gegenübersteht.
aBlogtoWatch berichtet regelmäßig über das Geschäft mit der Herstellung und dem Verkauf von Uhren, was unserer Meinung nach für die Gesundheit unserer Branche sowie für die Kauf- und Sammlererfahrung von Uhrenliebhabern von entscheidender Bedeutung ist. Wenn Sie unsere Arbeit verfolgt haben, werden Sie bereits wissen, dass die Uhrenindustrie aufgrund systemischer (dh nicht-zyklischer) Gründe sinkende Verkaufszahlen, geringere Gewinne und eine allgemeine Kontraktion der Größe erlebt .
Wenn Sie eine Umfrage bei Finanzberatern abfragen, werden sie in der Regel gute Dinge über die langfristige Performance der Richemont-Gruppe zu sagen haben. Unserer Erfahrung nach hat CFR bei Finanzfachleuten und Investoren den Ruf eines “guten Kaufers” oder zumindest eines gut geführten Unternehmens. Tatsächlich befinden sich die Aktienkurse derzeit relativ gut und notieren nach einem 5-Jahres-Tief von CHF53 im Juni 2016 bei knapp über CHF 81.60 pro Aktie. Ein Hauptgrund dafür ist ein laufendes Aktienrückkaufprogramm Seit 2014 hat Richemont am selben Tag ein neues 3-Jahres-Aktienrückkaufprogramm gestartet. Solche Programme sollen dazu beitragen, das Vertrauen der Anleger zu stärken und den Wert der verbleibenden Anteile am Markt zu steigern.
Ein anderer Weg, den Richemont Investoren zufrieden stellt, ist die Zahlung von Dividenden – ein Wert, den sie jetzt, trotz der Ergebnisse von 2017, um 6% steigern. Der Richemont-Verwaltungsrat hat eine Dividende von 1,80 Schweizer Franken pro Aktie vorgeschlagen, so dass das Unternehmen, trotz niedriger Gewinne, seine gesunde Cash-Position nutzt, um das Anlegervertrauen so weit wie möglich zu erhalten, indem es die Gruppe zu einer attraktiveren Investition macht.
Obwohl Richemont sich selbst als verantwortungsbewusstes Unternehmen führen muss und kann, ist es, wie andere Uhrenkonzerne, im Vergleich zu vor wenigen Jahren mit stark gesunkenen Umsätzen konfrontiert. Es gab einen starken Rückgang der Großhandelsverkäufe um 14% auf den Markt, was bedeutet, dass sich die Konsumausgaben für Luxusuhren drastisch geändert haben und die Gruppen fast nicht mehr dieselben Gewinne aus dem Großhandelsverkauf von Uhren an Einzelhändler und Händler erzielen können. Nicht nur der Großhandel ist davon betroffen, auch das Wachstum der Einzelhandelsumsätze ist begrenzt, und Richemont hat während des Jahres rund 38 eigene Boutiquen geschlossen.
Wichtige Finanzdaten für die gesamte Richemont SA – nicht nur für ihre Uhrenmarken. Quelle: Richemont SA
Leistung der gesamten Richemont-Gruppe
Die große Nachricht aus dem Richemont-Ergebnisbericht ist, dass der “Gewinn für das Jahr” um 46% gesunken ist. Die Hälfte dieser Headline-Zahl ist für eine einmalige Belastung im Zusammenhang mit der Fusion von Net-A-Porter mit Yook verantwortlich. Ohne diesen Sonderposten wäre der Nettogewinn um 24% gesunken. Der konzernweite Umsatz und der Bruttogewinn von Richemont sind jeweils nur um 4% und das Betriebsergebnis um 14% gesunken. Die operative Marge beträgt nur 2%.
Eine regionale Aufschlüsselung der Umsätze ist leider auch kein Märchen, da Europa 8%, Asien Pazifik 1%, Japan 2% und der Nahe Osten und Afrika 9% verloren haben. Die Region Americas verzeichnete jedoch einen Gewinn von 2%, was auf gute Umsätze mit Schmuck zurückzuführen war.
Richemont SA Umsatzentwicklung nach Regionen. Quelle: Richemont SA
Dies unterstreicht auch die Tatsache, dass wir, wenn wir von Richemont sprechen, von einer großen Luxusgruppe sprechen, die fast 60% ihres Jahresumsatzes von 10.647 Milliarden Euro aus Schmuckmaisons (einschließlich Cartier und Van Cleef & Arpels Uhrenverkäufe) hat fair), und nur weniger als 30%, etwa 2,879 Milliarden Euro, kommen jährlich von ihren Spezialisten für Uhrmacher.
Zur Klarstellung, Richemont Specialist Watchmakers umfassen A. Lange & Söhne, Baume & Mercier, IWC Schaffhausen, Jaeger-LeCoultre, Officine Panerai, Piaget, Roger Dubuis und Vacheron Constantin. Richemont führt Cartier und Van Cleef & Arpels unter “Jewellery Maisons” auf, während Montblanc wegen seines Zubehörgeschäfts in die Gruppe “Other” mit Alfred Dunhill, Lancel, Chloé, Purdey und einigen anderen sowie Investment Property gemischt wird Unternehmen und andere Fertigungsunternehmen.
10 Jahre Laufzeit der Aktien der Richemont SA von Mitte 2017 bis heute. Quelle: märkte.ft.com
Die Aktienkurse von Richemont (CFR) reagierten erwartungsgemäß und fielen um 6% und schlossen am Freitag um 5%. Mit 81,60 Franken notiert die Aktie seit Mitte 2016, als sie für 53 Franken gehandelt wurde, noch immer um 54 Prozent von ihrem 52-Wochen-Tief. Nach der düsteren Performance im letzten Jahr hat sich die Lage zumindest in dieser Abteilung verbessert.
Der Umsatz ging um 11% zurück, das Betriebsergebnis sank um 57% für Richemont’s “Specialist Watchmakers”. Quelle: Richemont SA
Leistung der Uhrmacherabteilung von Richemont
Bei den edlen Uhren weist Richemont besonders darauf hin, dass der Umsatz in diesem Segment um 11% zurückgegangen ist und für das Geschäftsjahr 2017 insgesamt 2,879 Mrd. EUR gegenüber 3,225 Mrd. EUR im Geschäftsjahr 2016 beträgt. Das operative Ergebnis des Uhrenbereichs ging von 520 Mio. € auf 226 Mio. € zurück, was einem Rückgang von 57% gegenüber dem Geschäftsjahr 2016 entspricht. Die Gruppe sieht einen Anstieg des Verkaufs von Artikeln wie Lederwaren, Schmuck und Accessoires, die keine Zeitmesser sind, obwohl diese zusammen einen relativ kleinen Prozentsatz des Konzerneinkommens ausmachen.
Richemont hat seine Rückkäufe verdreifacht und seine Produktionskapazitätsanpassungen im Bereich der spezialisierten Uhrmacher erhöht, was zu einer Verringerung des Betriebsergebnisses um 57% geführt hat. Die Einmalkosten beliefen sich im laufenden Jahr auf sehr beachtliche 72 Millionen Euro (genau dreimal so viel wie im Jahr 2016 auf 24 Millionen Euro). Infolgedessen halbierte sich die operative Marge für den Zeitraum von 16,1% auf 7,8%.
Richemont ist wie andere Gruppen in einer schwierigen Position, weil ihre Marken in den letzten ein oder zwei Jahrzehnten einfach zu groß geworden sind und dabei viel in die Produktion von mehr Uhren investiert haben, als der Markt heute verkaufen kann. Die natürliche Reaktion darauf ist, die Größe der Uhrenmarken, die es besitzt, zu verringern und sie an Positionen zurückzubringen, an denen sie so viele Uhren herstellen, wie die Verbraucher jedes Jahr kaufen. Dies hätte große Auswirkungen auf die etablierten Geschäftseinheiten in der Schweiz – was bedeutet, dass viele Mitarbeiter entlassen werden müssen. Das ist eine Sache, die Richemont wirklich nicht tun will, und es ist wahrscheinlich, dass sie Wege finden, die Kosten so weit wie möglich zu senken, ohne dass wichtige Mitarbeiter entlassen werden und die Produktion in der ganzen Schweiz eingestellt wird.
Johann Rupert (Bild: Chris Ratcliffe / Bloomberg)
Der Brief von Richemont wird vom Vorsitzenden Johann Rupert selbst unterzeichnet, und abschließend stellt er fest, dass “Volatilität und Unsicherheit in den geopolitischen und Handelsumfeldern wahrscheinlich vorherrschen werden. Unser Fokus liegt auf der Umstellung der Gruppe auf ein nachhaltigeres Wachstum, indem wir unser Produktangebot, Kommunikation und Vertrieb an neue Konsumgewohnheiten anpassen und Ressourcen vor allem für Forschung und Innovation, digitales Marketing, Online – Verkaufsplattformen und Schulungen in alle unsere Maisons. ”
Darüber hinaus teilt Richemont mit, dass “das vergangene Jahr für Richemont Herausforderungen darstellte. Der Konzern reagierte auf Veränderungen der Nachfrage, die insbesondere unsere Uhrengeschäfte betrafen, und veränderte Konsummuster. Die Gruppe hat sich diesen Herausforderungen gestellt, indem sie bedeutende Maßnahmen ergriffen hat, die die kurzfristige finanzielle Performance belasten und sicherstellen, dass Richemont für die Zukunft gut positioniert ist. “Zu diesen bedeutenden Maßnahmen gehören der 72 Millionen € Lagerrückkauf, die Schließung von Geschäften und die Überprüfung ihre Strategien für Produktentwicklung und Marketing. In Wirklichkeit handelt es sich jedoch meist um temporäre Taktiken, die nicht die Art von Verschiebung darstellen, die die Luxusuhrenindustrie braucht, um ernsthaft wieder wachsen zu können.